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股指期货融资融券一月围城-【资讯】

发布时间:2021-07-15 17:57:31 阅读: 来源:直缝钢管厂家

股指期货、融资融券原则获批的消息在发酵整个周末,而市场反应似乎出人意料。

昨日,沪指大幅高开110点,之后逐波下行,收盘微涨16.75点,涨幅0.52%。如此走势透露什么玄机,市场会有怎样的“后来”?

消息刚披露时,市场普遍认为是重大利好,眼光亦齐聚权重股,似乎一波荡气回肠的上涨就在眼前。当然,这种想法的出发点是认为权重股将成为“稀缺”品种。稀缺的逻辑则是大量资金会在股指期货推出前买入,而等到股指期货推出后,一边在期货市场做空,一边在现货市场卖出。两头赚钱,不亦乐乎。

实际上,关于大盘蓝筹股为何变得抢手有很多种推理,一些推理的过程也比上述逻辑更严密,但似乎上述说法更容易被市场接受,并进一步演变成群体躁动。

此逻辑的核心是,参与者认为其他参与者都可能“操纵”股指期货走势。暂不论是否能够操纵得了,至少被认为有操纵的动机。

那么,姑且顺着这种逻辑继续推理。

如果上述逻辑成立,则还有另外一种可能性:在股指期货推出之前大量抛售权重股,股指下跌,然后等期货推出后,再反手两边做多。同样,两边得利。

为什么大家更容易接受第一种可能,却并不太认同第二种?

很多人想到了“答案”:抛售股票需要手上有现货,怎么可能有那么多现货供抛售?而相对于固定的存量股票,资金是不固定的,数量远大于存量股票相对应的金额。因此,拉高容易打压难。

有那么容易或者那么难吗?没有股票了可以买,上涨了再抛,抛完了再买,难道不可以?昨日,开市时群情亢奋,股指激昂,但在遭遇抛盘打压后,股指一路低走,仿佛就印证了这一揣测的准确性。那么,是否可以从这种博弈角度继续来揣测市场的“后来”:在市场下跌到大家都狐疑的时候,股指又开始走高,走高到大多数人认为问题不大的时候,再来一次“昨日行情”?

我们可以看到,即便是同一种逻辑也可以有两个推理“版本”,两个版本之间的较量让事情的发展不会一条路走到黑。

实际上,笔者无法判断上述逻辑是否正确。在昨日的市况中,既有股指期货、融资融券推出的消息,又有此前央票利率意外提高让市场对货币政策将紧缩的担忧,还有央行可能祭出存款准备金率的猜测,没人知道各条消息对市场走势分别产生多大影响,也无人能够准确量化出股指期货和融资融券所起的作用。这种走势的原因是市场参与者的不同的预期以及对事件不同的看法,最终形成的合力。

这让笔者想到了索罗斯在其《金融市场新范式》中不断提及的“不确定性”——“当我们自身就是我们所希望认识的世界的一部分时,事实和针对事实的表述必须彼此相互独立这一条件是无法满足的,……参与者的偏见和误判使得事件过程出现了不确定性因素。”索罗斯特别强调参与者之间的“互动性”、市场信息在流动中的扭曲,以及人们基于扭曲的信息作出决策必然包含的偏见。

那么,当前策略就应该是重视市场参与者的想法和行为,当这些想法和行为成为合力的时候,跟随这种合力向前。

换句话说,当市场开始认同上述逻辑,股指还会继续上升,并会伴随如昨日般的震荡,但如果能透过现象再看到本质就会轻松许多。比如从大处看到经济强劲复苏的影响,从小处看到股指期货对权重股的价值发掘功能,以及权重股目前尚处于估值洼地,看到排名前列的券商股因融资融券带来实实在在的利润增长,这些都有助于我们形成更接近于事实的判断。

不妨放下沉重的演算推导,一起享受这段斗智斗勇的旅程。

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